凈利潤連續(xù)3年下滑，小家電龍頭為何“跑”不動了？
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發(fā)布 : 04-01
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文 | 楊萬里4月1日，小家電龍頭九陽股份小幅反彈，股價收報10.78元，總市值為82.68億元。近日，九陽股份發(fā)布了2023年年報，該公司營收、凈利均同比下滑。自2021年以來，九陽股份的營收、凈利兩大業(yè)績數(shù)據(jù)持續(xù)下滑。在此背景下，九陽股份的股價走勢低迷，2021年至2023年期間合計跌超56%。2024年年初以來，股價依然為負漲幅。凈利潤連續(xù)三年下滑九陽股份成立于2002年7月，于2008年5月登陸A股。九陽股份從事小家電系列產品的研發(fā)、生產和銷售，主要涵蓋豆?jié){機、破壁機、電飯煲、空氣炸鍋、凈水機、洗地機、高速吹風機等產品。過去三年，九陽股份的業(yè)績數(shù)據(jù)連續(xù)下滑。2023年年報顯示，九陽股份實現(xiàn)營收96.13億元，同比下滑5.54%；實現(xiàn)歸屬凈利潤3.89億元，同比下滑26.58%。2021年、2022年，九陽股份同樣出現(xiàn)營收、凈利同比下滑的情形。值得一提的是，2022年年底，九陽股份的董事長換班，創(chuàng)始人王旭寧卸任，前總經(jīng)理楊寧寧接棒。此外，九陽股份宣布聘任戴森大中華區(qū)前總裁郭浪出任總經(jīng)理。兩位高管任職后，并沒有帶動九陽股份走出業(yè)績低谷。九陽股份業(yè)績增速連續(xù)三年為負，為何？或與部分核心產品銷售低迷有關。比如，2021年，九陽股份旗下食品加工機系列產品、西式電器系列產品的收入分別同比下滑17.87%、13.49%；2022年，九陽股份旗下食品加工機系列產品、營養(yǎng)煲系列產品的收入分別同比下滑7.50%、3.30%；2023年，九陽股份旗下食品加工機系列產品、營養(yǎng)煲系列的收入分別同比下滑10.18%、0.24%。九陽股份主營業(yè)務出現(xiàn)不同程度下滑，該公司的毛利率和凈利率也在走弱。2021年至2023年，九陽股份的毛利率從27.79%變動至25.86%，下滑了1.93個百分點；同期，九陽股份的凈利率從6.65%逐漸下滑至4.06%，下滑了2.59個百分點。截至2023年年末，行業(yè)平均毛利率、平均凈利率分別為34.3%、8.34%，九陽股份的毛利率、凈利率均低于行業(yè)均值。二級市場走勢方面，2019年、2020年，九陽股份2年合計上漲158.08%。2021年至2023年，九陽股份的股價合計下跌56.53%。從2024年年初以來，九陽股份累計跌幅約為15.18%。面臨競爭壓力九陽股份當下所處的環(huán)境為部分小家電市場遇冷且內銷下滑。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）2023 年全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，廚房小家電整體零售額549.3億元，同比下降9.6%；線上零售額422億元，同比下降10.7%；線下零售額127億元，同比下降6.0%。另一組數(shù)據(jù)顯示，2023年，九陽股份的內銷營收同比下滑16.68%，外銷營收同比增長68.79%。在上述背景下，九陽股份面臨一定的競爭壓力。公開資料顯示，廚房小家電領域的主要參與者有美的集團、蘇泊爾、九陽股份等。截至2022年，CR3集中度超過65%。據(jù)了解，九陽股份不僅要面對美的集團、海爾智家等大型綜合家電企業(yè)，同時要應對老板電器、方太集團等廚電專業(yè)品牌的跨界以及蘇泊爾、小熊電器等小家電企業(yè)的直接競爭。在2023年年報中，九陽股份提示風險稱，“部分新廠商也在試圖進入該領域，隨著新的競爭對手加入，市場競爭將日益加劇，可能導致公司產品的利潤率下降”。為了提升公司競爭力，九陽股份已實現(xiàn)了“九陽=豆?jié){機”向“九陽=品質生活小家電”的戰(zhàn)略與品牌提升轉型。九陽股份也在開拓新品類，入局新賽道，新賽道的玩家實力不俗，比如在家居小家電領域，科沃斯、石頭科技、小米等是代表性企業(yè)。九陽股份新拓展的產品銷量如何？以某電商平臺為例，搜索九陽掃地機器人，展現(xiàn)的店鋪分別有200+人、300+人付款。搜索石頭科技掃地機器人和科沃斯掃地機器人，展現(xiàn)的店鋪付款人數(shù)有8000+人、2萬+人、5萬+人付款等。有家電行業(yè)專家認為，九陽股份作為小家電市場的傳統(tǒng)大品牌，這幾年產品創(chuàng)新力度有所下降，爆款產品明顯不足。回顧過去5年的數(shù)據(jù)，九陽股份存在“重營銷輕研發(fā)”的情形。2019年至2023年，九陽股份的研發(fā)費用在3.3億元-4億元之間，研發(fā)費用占營收比重在3%-4.1%之間；同期，九陽股份的銷售費用在14.2億元-18.7億元之間，銷售費用占營收占比在14.83%-16.65%之間。不難發(fā)現(xiàn)，過去5年，九陽股份的銷售費用規(guī)模是研發(fā)費用規(guī)模的3倍以上，銷售費用占營收比重相較研發(fā)費用占營收比重高出10個百分點。業(yè)績連續(xù)下滑、股價低迷，九陽股份后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)關注。