凈利潤(rùn)連續(xù)3年下滑，小家電龍頭為何“跑”不動(dòng)了？
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發(fā)布 : 04-01
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文 | 楊萬(wàn)里4月1日，小家電龍頭九陽(yáng)股份小幅反彈，股價(jià)收?qǐng)?bào)10.78元，總市值為82.68億元。近日，九陽(yáng)股份發(fā)布了2023年年報(bào)，該公司營(yíng)收、凈利均同比下滑。自2021年以來，九陽(yáng)股份的營(yíng)收、凈利兩大業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)持續(xù)下滑。在此背景下，九陽(yáng)股份的股價(jià)走勢(shì)低迷，2021年至2023年期間合計(jì)跌超56%。2024年年初以來，股價(jià)依然為負(fù)漲幅。凈利潤(rùn)連續(xù)三年下滑九陽(yáng)股份成立于2002年7月，于2008年5月登陸A股。九陽(yáng)股份從事小家電系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要涵蓋豆?jié){機(jī)、破壁機(jī)、電飯煲、空氣炸鍋、凈水機(jī)、洗地機(jī)、高速吹風(fēng)機(jī)等產(chǎn)品。過去三年，九陽(yáng)股份的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)連續(xù)下滑。2023年年報(bào)顯示，九陽(yáng)股份實(shí)現(xiàn)營(yíng)收96.13億元，同比下滑5.54%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)3.89億元，同比下滑26.58%。2021年、2022年，九陽(yáng)股份同樣出現(xiàn)營(yíng)收、凈利同比下滑的情形。值得一提的是，2022年年底，九陽(yáng)股份的董事長(zhǎng)換班，創(chuàng)始人王旭寧卸任，前總經(jīng)理?xiàng)顚帉幗影簟４送猓抨?yáng)股份宣布聘任戴森大中華區(qū)前總裁郭浪出任總經(jīng)理。兩位高管任職后，并沒有帶動(dòng)九陽(yáng)股份走出業(yè)績(jī)低谷。九陽(yáng)股份業(yè)績(jī)?cè)鏊龠B續(xù)三年為負(fù)，為何？或與部分核心產(chǎn)品銷售低迷有關(guān)。比如，2021年，九陽(yáng)股份旗下食品加工機(jī)系列產(chǎn)品、西式電器系列產(chǎn)品的收入分別同比下滑17.87%、13.49%；2022年，九陽(yáng)股份旗下食品加工機(jī)系列產(chǎn)品、營(yíng)養(yǎng)煲系列產(chǎn)品的收入分別同比下滑7.50%、3.30%；2023年，九陽(yáng)股份旗下食品加工機(jī)系列產(chǎn)品、營(yíng)養(yǎng)煲系列的收入分別同比下滑10.18%、0.24%。九陽(yáng)股份主營(yíng)業(yè)務(wù)出現(xiàn)不同程度下滑，該公司的毛利率和凈利率也在走弱。2021年至2023年，九陽(yáng)股份的毛利率從27.79%變動(dòng)至25.86%，下滑了1.93個(gè)百分點(diǎn)；同期，九陽(yáng)股份的凈利率從6.65%逐漸下滑至4.06%，下滑了2.59個(gè)百分點(diǎn)。截至2023年年末，行業(yè)平均毛利率、平均凈利率分別為34.3%、8.34%，九陽(yáng)股份的毛利率、凈利率均低于行業(yè)均值。二級(jí)市場(chǎng)走勢(shì)方面，2019年、2020年，九陽(yáng)股份2年合計(jì)上漲158.08%。2021年至2023年，九陽(yáng)股份的股價(jià)合計(jì)下跌56.53%。從2024年年初以來，九陽(yáng)股份累計(jì)跌幅約為15.18%。面臨競(jìng)爭(zhēng)壓力九陽(yáng)股份當(dāng)下所處的環(huán)境為部分小家電市場(chǎng)遇冷且內(nèi)銷下滑。據(jù)奧維云網(wǎng)（AVC）2023 年全渠道推總數(shù)據(jù)顯示，廚房小家電整體零售額549.3億元，同比下降9.6%；線上零售額422億元，同比下降10.7%；線下零售額127億元，同比下降6.0%。另一組數(shù)據(jù)顯示，2023年，九陽(yáng)股份的內(nèi)銷營(yíng)收同比下滑16.68%，外銷營(yíng)收同比增長(zhǎng)68.79%。在上述背景下，九陽(yáng)股份面臨一定的競(jìng)爭(zhēng)壓力。公開資料顯示，廚房小家電領(lǐng)域的主要參與者有美的集團(tuán)、蘇泊爾、九陽(yáng)股份等。截至2022年，CR3集中度超過65%。據(jù)了解，九陽(yáng)股份不僅要面對(duì)美的集團(tuán)、海爾智家等大型綜合家電企業(yè)，同時(shí)要應(yīng)對(duì)老板電器、方太集團(tuán)等廚電專業(yè)品牌的跨界以及蘇泊爾、小熊電器等小家電企業(yè)的直接競(jìng)爭(zhēng)。在2023年年報(bào)中，九陽(yáng)股份提示風(fēng)險(xiǎn)稱，“部分新廠商也在試圖進(jìn)入該領(lǐng)域，隨著新的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手加入，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將日益加劇，可能導(dǎo)致公司產(chǎn)品的利潤(rùn)率下降”。為了提升公司競(jìng)爭(zhēng)力，九陽(yáng)股份已實(shí)現(xiàn)了“九陽(yáng)=豆?jié){機(jī)”向“九陽(yáng)=品質(zhì)生活小家電”的戰(zhàn)略與品牌提升轉(zhuǎn)型。九陽(yáng)股份也在開拓新品類，入局新賽道，新賽道的玩家實(shí)力不俗，比如在家居小家電領(lǐng)域，科沃斯、石頭科技、小米等是代表性企業(yè)。九陽(yáng)股份新拓展的產(chǎn)品銷量如何？以某電商平臺(tái)為例，搜索九陽(yáng)掃地機(jī)器人，展現(xiàn)的店鋪分別有200+人、300+人付款。搜索石頭科技掃地機(jī)器人和科沃斯掃地機(jī)器人，展現(xiàn)的店鋪付款人數(shù)有8000+人、2萬(wàn)+人、5萬(wàn)+人付款等。有家電行業(yè)專家認(rèn)為，九陽(yáng)股份作為小家電市場(chǎng)的傳統(tǒng)大品牌，這幾年產(chǎn)品創(chuàng)新力度有所下降，爆款產(chǎn)品明顯不足。回顧過去5年的數(shù)據(jù)，九陽(yáng)股份存在“重營(yíng)銷輕研發(fā)”的情形。2019年至2023年，九陽(yáng)股份的研發(fā)費(fèi)用在3.3億元-4億元之間，研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重在3%-4.1%之間；同期，九陽(yáng)股份的銷售費(fèi)用在14.2億元-18.7億元之間，銷售費(fèi)用占營(yíng)收占比在14.83%-16.65%之間。不難發(fā)現(xiàn)，過去5年，九陽(yáng)股份的銷售費(fèi)用規(guī)模是研發(fā)費(fèi)用規(guī)模的3倍以上，銷售費(fèi)用占營(yíng)收比重相較研發(fā)費(fèi)用占營(yíng)收比重高出10個(gè)百分點(diǎn)。業(yè)績(jī)連續(xù)下滑、股價(jià)低迷，九陽(yáng)股份后市表現(xiàn)如何，我們將繼續(xù)關(guān)注。